开源证券:给予赛轮轮胎买入评级

编辑:admin 日期:2022-08-24 07:55:49 / 人气:

开源证券股份有限公司金益腾 , 龚道琳 , 徐正凤近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:Q2 原材料及海运费价格回落,公司业绩环比改善》,本报告对赛轮轮胎给出买入评级,当前股价为 13.09 元。
赛轮轮胎 ( 601058 )
2022H1 公司抵御成本压力,归母净利润同比 +1.60%,维持 " 买入 " 评级
8 月 22 日,公司发布 2022 年半年度报告,2022H1 公司实现营业收入 104.93 亿元,同比 +21.28%;实现归母净利润 7.15 亿元,同比 +1.60%。在原材料价格上涨、下游汽车需求不振的背景下,H1 业绩仍维持增长,体现了公司较强的成本管控能力和稳固的销售渠道。结合 2022 年半年报,我们下调 2022 年盈利预测,维持 2023-2024 年盈利预测,预计 2022-2024 年归母净利润为 18.18(-1.91)、26.81、30.40 亿元,EPS 分别为 0.59(-0.07)、0.88、0.99 元 / 股,当前股价对应 2022-2024 年 PE 为 22.1、15.0、13.2 倍。我们看好成本端压力缓解对公司盈利能力的改善,以及下半年汽车产销复苏对轮胎需求的提振,维持 " 买入 " 评级。
Q2 原材料及海运费价格回落,公司盈利能力环比改善,轮胎产品量价齐升
Q2 单季度公司实现营业收入 56.30 亿元,同比 +25.30%,环比 +15.77%;实现归母净利润 3.93 亿元,同比 +29.53%,环比 +22.12%。根据公司公告,Q2 公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的采购价格同比 +3.18%,环比 -0.19%。Q2 原材料价格环比下跌有效缓解公司成本端压力,此外波罗的海货柜运价指数 FBX01(亚洲至美西)、FBX03(亚洲至美东)分别从 3 月底的 15811、17638 持续下跌至 6 月底的 7599、10113。受益于原材料及海运费价格下跌,公司毛利率及净利率分别从 Q1 的 17.02%、6.94% 提升至 Q2 的 19.31%、7.37%。在需求端,5 月份促消费、稳定长等相关政策的出台后,6 月份我国汽车产销量亦高于历史同期。据我们测算,Q2 公司单胎均价约 450 元 / 条,较 Q1 增长 49 元 / 条;公司轮胎销量为 1,136.05 万条,较 Q1 增长 35.96 万条,主营产品量价齐升。
国内外产能稳步扩张,公司规模化优势逐步凸显
公司稳步扩建国内外轮胎产能。在国外,2022H1 公司柬埔寨基地再扩建全钢胎产能 165 万条 / 年。在国内,公司拟在青岛董家口扩产 3,000 万套 / 年高性能子午胎与 15 万吨 / 年非公路轮胎,并投建 " 年产 50 万吨功能化新材料(一期 20 万吨)项目 "。公司产能扩张驱动业绩增长,未来成本优势或将进一步凸显。
风险提示:海运费上涨、下游需求萎靡、产能投放不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券邓先河研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达 89.56%,其预测 2022 年度归属净利润为盈利 18.64 亿,根据现价换算的预测 PE 为 21.46。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级,买入评级 13 家,增持评级 1 家;过去 90 天内机构目标均价为 16.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,赛轮轮胎(601058)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、应收账款 / 利润率。该股好公司指标 3 星,好价格指标 3 星,综合指标 3 星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5 星,最高 5 星)
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